美债又崩了！
5月15日 ，美债收益率集体大涨 ，各期限收益率均超4%，30年期美债收益率逼近5%大关、10年期美债收益率升破4.5%关口。
本次美债抛售与4月有何区别？
这一幕 ，让人不禁联想起上月的情景 。那么 ，这两轮美债抛售有何异同点？
据人民日报分析，4月以来美长期国债收益率快速上升及其导致的市场巨震 ，主要受四重因素驱动：
一是美国政府滥施关税引发美国经济再通胀预期；
二是外国投资者购美债意愿进一步下降；
三是美国债收益率单边飙升导致国债基差交易快速平仓；
四是美国债作为全球安全资产的声誉被严重削弱 。
人民日报进一步分析 ，不排除未来几个月内美长期国债收益率继续显著上升的可能性，这无疑将给美自身带来更多风险。美债信用严重降低，最终动摇的是美元霸权根基 。
据财联社分析 ，4月的美债抛售颇为反常：当时被人们视作“避险之王”的美债 ，意外地在贸易战最令人恐慌的时候出现了暴跌 。那时市场对美联储降息预期一度高涨，但美债收益率依然违背常理的飙升。
而眼下 ，美债同样走低 ，但能找到不少支撑这一行情的理由：例如，近期市场对美联储降息的预期持续减弱 ，高盛等投行甚至预估美联储要等到年底12月才会降息 ，这一利率预期变化自然不免会推高美债收益率 。同时，随着美股等风险资产价格的大幅回升 ，市场情绪的变化也对美债价格不利 。
机构观点不一
国内机构对美债看法存在分歧。
中金公司指出 ，4月下旬以来美国关税态度有所软化，5月12日中美贸易谈判取得重大进展 ，提升风险偏好 ，美股与美元都明显反弹，但这并没有解决美元美债避险能力下降的问题，如果再次面临负面冲击 ，美元资产可能仍比较脆弱。此外 ，特朗普政府减税政策可能导致美国债务加速扩张，利空美债 ，进一步弱化其避险功能 ，美债前景不确定性较高 。
国泰海通固收研究团队则认为，美国具有充足的安全垫付机制 ，短期违约风险不大 。美国债务风险被市场高估 ，经济衰退仍是主要逻辑，当下的环境更像2011年 ，中长期来看美债配置价值优于欧债 、日债 ，短期因避险需求流向欧日市场的资金后续有望回流美债市场。
人大重阳报告：美债信用濒临破产前夜
4月28日，中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）发布智库报告警告 ，当前美国国家信用走向显性危机 ，2025年或成美债崩盘元年，须对美国金融市场波动性保持高度警惕 。
中国人民大学重阳金融研究院院长王文指出，特朗普政府试图通过关税推高通胀来削债 。然而 ，高关税推高物价 ，压制需求，却未带来实质性产业回流与财政改善 ，反而令债务负担加剧 ，通胀与滞胀风险交织，最终演变为一场政策误判。
美国信用体系遭重创
报告认为 ，美国政府正在逐渐失去公信力 ，多项预测警告，美国2025年陷入经济衰退的可能性超过50% 。这些危机使得美元体系脆弱性充分暴露 ，全球金融市场剧烈震荡 ，全球资本加速撤离美元资产，美债价格暴跌 。
报告认为 ，美债信用正在进入濒临破产的前夜 ，美国经济社会面临崩溃的重大风险。数据显示，美债规模已增至36.2万亿美元，占美国GDP比重高达123% ，远超国际公认的60%警戒线 。2025财年美国约有9.3万亿美元的公共持有债务将到期 ，占总债务的三分之一，债务增速远超经济承载力 。高额负债加重美国联邦利息支出 ，2024财年美国国债净利息支出高达8820亿美元 ，同比增长33.7%，偿债支出史无前例地超过军费。
报告预测 ，未来十年美债累计利息开支可能高达13.8万亿美元 ，几乎是过去20年通胀调整后总和的两倍 。美国政府的政策失效正加速美债信用崩塌，国际评级机构警告或将下调美国国债评级 ，国际资本剧烈动荡 ，市场对美元霸权可持续性质疑达到历史峰值 。
全球央行持续减持美债
报告指出，全球央行持续减持美债 ，2024年第三季度美元储备占全球官方外汇储备比例降至57.4% ，创下30年来新低。美股暴跌 、债市抛售与美元贬值形成“死亡螺旋 ”，华尔街金融霸权地位遭受结构性冲击。全球货币秩序步入多极化前夜 。
报告指出，美债崩盘非国际金融体系的终点 ，也非瞬间顷刻之事 ，而是全球信用体系漫长重构进程的起点——2025年，全球旧的美国霸权逐渐落幕 ，新的合作共赢秩序破茧 ，新兴经济体与多极化货币体系将重塑秩序 。
王文指出，特朗普政府采取的一系列重创美国信用的做法 ，直接导致基于美国信用的美债偿还能力遭到前所未有的质疑。当美国信用体系崩塌时 ，投资者对美国国债的信任下降，争相抛售美债 ，提高美国政府融资成本 ，不仅加重美国利息偿付负担，还可能迫使政府进一步扩大赤字 ，加重依赖“借新还旧 ”与“信用透支” ，最终难以为继，导致融资链条破裂 。
（文章来源：21世纪经济报道）
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